首次覆蓋增持評級。銀漫礦山產(chǎn)量不斷提升,預(yù)計大幅增厚公司業(yè)績,此外公司外延并購頻繁,未來有一定的外延預(yù)期。預(yù)測公司2017-2019EPS 0.36/0.63/0.81元。首次覆蓋目標價13元,對應(yīng)2017-2019年P(guān)E 36/21/16,空間38%,增持評級。

  銀漫產(chǎn)量持續(xù)提升,銀鋅價格居高位,公司業(yè)績快速釋放。公司優(yōu)質(zhì)礦山銀漫礦山稟賦優(yōu)異,投產(chǎn)后產(chǎn)量釋放超預(yù)期,2018年有望貢獻年產(chǎn)銀210噸/鋅2萬噸/鉛3000噸/銅5000噸/錫7500噸,未來銀漫仍將通過擴產(chǎn)不斷的提升精礦產(chǎn)量,具有很強的成長性,我們判斷銀漫業(yè)績將大幅度超業(yè)績承諾(2017-19業(yè)績承諾3.66/4.64/4.64億元)。此外,我們認為未來銀、鋅等有色金屬價格將維持高位,公司迎來業(yè)績高速增長期。

  收購頻繁,外延預(yù)期強烈。興業(yè)礦業(yè)自借殼上市以來,積極收購礦山,增加自身金屬礦石儲量。大股東興業(yè)集團承諾未來將旗下有色金屬礦權(quán)注入上市公司平臺,同時公司成立30億元的產(chǎn)業(yè)并購基金,用于礦產(chǎn)資源及相關(guān)領(lǐng)域的投資,我們預(yù)計公司未來將進一步的通過外延并購,增強自身的上游資源布局。

  催化劑:銀漫、白旗乾金達礦山開發(fā)超預(yù)期

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